الصكوك: ملكية الأصل بعوائد يتوقّع أن تكون مستقرة

• الصكوك هي شهادات استثمارية تتيح ملكية مشاعة للمستثمر في الأصل المحدد
• تأتي عوائد الصكوك من الإيجار أو التأجير أو البيع، وذلك حسب هيكل الصكوك.
• تُعد الصكوك البديل الشرعي عن السندات الربوية المحرمة شرعا، وعلى غرار السندات، فإن الصكوك تكون مدعومة بأصول حقيقية.

كان حمدان يدرس الصكوك بهدف إضافتها إلى محفظته الاستثمارية، وقد فوجئ برؤية الصكوك مدرجة في كبرى أسواق المال العالمية . صُممت الصكوك لتكون بديلا شرعيا عن السندات في التمويل التقليدي - إذ تُعد أداة مالية متوافقة مع الشريعة الإسلامية وتمنح المستثمر الملكية في أصل محدد لفترة معينة، يلتزم بعدها مُصدر الصكوك بإعادة شرائها بسعر متفق عليه في تاريخ محدد .

وعند دراسة الصكوك، سيجد المستثمر أنواعاً مختلفة منها مثل صكوك الإجارة، والوكالة، والمرابحة والمضاربة وغيرها، اعتمادًا على هيكل الصكوك الذي يختلف تبعاً للقطاع ونوع الاستثمار، مثل البنية التحتية والتأجير والتجارة .

بعد الاستثمار في الصكوك، يحصل المستثمر على عائد متوقع  كأرباح ناتجة عن البيع أو الإيجار أو مزيج منهما. كما ترتبط قيمة الصكوك بالأصل الذي يدعمها، ما يعني وجود إمكانية لارتفاع قيمتها إذا ارتفعت قيمة الأصل الأساسي، والعكس صحيح .

كيف تحقق الصكوك عوائد للمستثمر؟

• دخل الإيجار من صكوك الإجارة: تُعد من أكثر أنواع الصكوك انتشاراً، حيث يحصل المستثمرون على عوائد دورية من إيجار أصل مؤجَّر .
• تقاسم الأرباح في صكوك المشاركة أو المضاربة: يحصل المستثمرون على عوائد متوقعة مرتبطة بأداء المشروع أو الاستثمار المُدار وأرباحه .
• البيع بالمرابحة في صكوك المرابحة: تُستخدم عادةً للتمويل قصير الأجل وتعتمد على هامش ربح محدد مسبقاً، وشهاداتها لا تقبل التداول شرعا
• الأرباح الرأسمالية: يمكن للمستثمرين الاستفادة من ارتفاع القيمة السوقية للأصل الأساسي عبر بيع الصكوك في السوق الثانوية قبل تاريخ الاستحقاق .
• السداد عند الاستحقاق: عادةً ما يقوم المُصدر عند انتهاء مدة الصك بإعادة شراء الشهادة بالقيمة الأصلية، كما هو الحال في معظم الأدوات المالية .

ما الفرق بين الصكوك والسندات؟

تُعد الصكوك الأداة الاستثمارية الشرعية البديلة عن  السندات الربوية. وفعلى الرغم كونهما أصولا مالية قابلة للتداول  ويمكن تصنيفهما من حيث الأمان والقيمة، إلا أن هناك اختلافات جوهرية بينهما .

• السند هو أداة مالية تمثل التزاماً تعاقدياً على الجهة المصدرة بدفع الفائدة ورأس المال لحاملي السندات في تواريخ محددة، بدون أن تكون هناك أصولا ترتبط بهذه الالتزامات، ودون ملكية المستثمرين لأي أصل من الأصول الاستثمارية، وإنما مجرد التزام إقراضي، يتم بموجبه سداد أصل القرض مع الفائدة المحددة. أما حاملو الصكوك، فيمتلكون حصة في الأصل الأساسي بنسبة تعادل قيمة استثمارهم، ما يمنحهم الحق في جزء مشاع من العوائد المتولدة عن الأصل، إضافة إلى حصة من حصيلة بيعه .
• وبما أن الصكوك مدعومة بأصول حقيقية ، فإنها تُعتبر أكثر أماناً خلال فترات التقلبات .